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五粮液股票分析:力保两位数增长 长期开启新增长通道

  五粮液股票分析:力保两位数增长 长期开启新增长通道

  从去年12月开始的新冠肺炎疫情,已经成为一切行业、所有人共同的敌人。除了给人身体上带来的伤害,全民居家隔离,最直接的影响就是生产和消费,除了口罩、酒精等特殊物资,粮油蔬菜等生活必需品,几乎所有的领域都会或多或少受到冲击。疫情之外,这些负面影响会是接下来需要直面的问题。对于白酒行业,调整和部署也在积极进行。

  2月初,五粮液集团在连续主持召开三次专题会议后对外宣布出台一系列优化及转型措施来应对当前的复杂形势,并表示全年营收保持两位数以上增长计划不变。在当前阶段,年度营收超千亿的巨头能够立出维持两位数增长的目标,对于白酒乃至整个消费行业无疑是巨大的信心提振。

  不过在振奋之余,也需要冷静思考,五粮液为何能够在当前对增长如此有底气?五粮液做了哪些准备应对接下来的未知?能够顺利实现营收目标吗?

  底气:仍处上升通道头部受益马太效应

  对增长有信心主要看五粮液当前的经营情况以及未来的业绩预期。无论从增长趋势还是从经营情况,维持两位数增长是切合实际的目标。

  疫情对行业发展固有影响,但对于行业来说,关键要看短期的打击力度和长期的走势。从短期来看,对白酒行业幸运的是,真正的销售旺季并没有受到太大影响。

  招商证券研报指出,疫情主要影响是在春节后,五粮液在节前终端动销旺盛,已完成春节80%左右销量,按春节销售占比全年30-35%测算,预计节后消费仅有个位数影响。目前经销商的经典五粮液库存仅在半个月左右,渠道库存较轻。太平洋证券研报同样指出,节后跟踪多地渠道,节前五粮液投放进度接近此前全年任务的30%,大多数经销商到货1月、2月计划量,部分3月到货。

  浙商糖酒集团、甘肃众鑫酒业等经销商也透露,当前库存压力不大,大部分库存在年前已经基本消化,侧面印证了这个结论。也就是说,白酒消费最关键的时段并没有受到疫情影响,而影响的主要是节后时段,且受节前集中消费的影响,节后普遍会处于消费淡季,因此,疫情对五粮液的影响相对较小。

  从中长期来看,全国各地对于此次防控呈现前所未有的重视程度。从城市小区到农村,都严格注意限制人员流动,越是重视意味着战胜疫情的前景越积极,周期可能会越短。未来白酒受到的冲击可能会非常有限。此外,随着80、90后成为白酒消费的主要群体,市场已经呈现明显的马太效应。疫情的出现可能会加速马太效应的推进。对于五粮液这样的酒企巨头,接下来行业的资源还会进一步向其聚拢。华创证券研报认为,疫情反而将加速行业高端化及集中度提升趋势。

  从经营情况看,回溯五粮液过去的业绩,可以明显看到,2017年以来,五粮液开始走入上升通道,且增速越来越快。从2017-2018年,五粮液的营收分别增长23.3%、32.5%。截至到2019年前三季度,五粮液均同比保持26%以上的增长。也就是说,五粮液的增速还处在爬坡阶段。这其实也反映了整个白酒行业的状态。2019年食品饮料板块涨幅最大的20只个股中,就有8只是白酒股。有业内专家预计,未来五年我国的白酒市场规模将达万亿级。按照这个状态来说,接下来的2020年,五粮液的发展趋势欣欣向荣。

  企业处于上升通道且增速加快,短期影响有限,长期受益于行业发展趋势,这是五粮液能够直面疫情,敢于继续坚持两位数增长目标的重要原因。

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