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股票实战家12月24日:诱空下跌有望结束 经济会议稳定预期

今日可转债上市:寒锐转债。

今日上市新股:利通电子。

上周五市场低开低走,早盘房地产板块跳水拖累市场下行。受利好消息刺激足球、游戏板块逆市拉升。午后指数跌幅扩大,沪指盘中失守 2500 点。截至尾盘,指数跌幅收窄。盘面上,个股跌多涨少,涨停 19 家,跌停 12 家。板块方面,手游、彩票、次新股等板块涨幅居前,西安自贸区、保险、自由贸易港等板块跌幅居前。两市成交较前一交易日小幅放量。

沪深 300 期指主力合约 IF1901 收盘跌 1.11%,报 3034.20 点,升水 4.8点;上证 50 期指主力合约 IH11901 跌 1.09%,报 2313.20 点,升水 7.05 点。中证 500 期指主力合约 IC1901 跌 0.4%,报 4206,贴水 25.14 点。

沪股通净流入7.49亿元,深股通净流出6.01亿元,北向资金净流入1.48亿元;南向资金净流入 13.98 亿元。

截至 12 月 20 日,上交所融资余额报 4677 亿元,较前一交易日增加 9.15亿元;深交所融资余额报 2918.46 亿元,较前一交易日增加 4.46 亿元;两市合计 7595.46 亿元,较前一交易日增加 13.61 亿元。少 9.51 亿元;两市合计 7581.86 亿元,较前一交易日减少 17.73 亿元。

财经要闻

中央经济工作会议举行 为 2019 年确立政策基调

国务院办公厅出台关于加快发展体育竞赛表演产业的指导意见

2018 第五届智慧餐饮创新峰会将召开

专利法修正案草案加大赔偿力度

中国研制成功世界最高分辨率遥感卫星 航天产业化再提速

美股大跌道指跌超 400 点纳指跌近 3%

欧洲主要股指小幅收涨 银行板块表现不佳

宏观 : 外汇占款持续走弱

高频实体情况方面,上游方面,上周 EIA 原油库存持续小幅下降,国际油价仍在下行通道。与此同时,美国原油钻井数据的增加也加剧了市场对供给过剩担忧。另外,OPEC 秘书长巴尔金都表示,要达到 120 万桶/日的计划减产水平,成员国的有效减产幅度应为 3.02%。由于伊朗、利比亚和委内瑞拉被允许不受减产要求限制,这一数字高于最初讨论的 2.5%。长期来看,OPEC 减产协议的执行或将限制油价的下行空间。上周,六大电厂的日均耗煤量有所下降,而天气转冷则带动电厂煤炭库存可用天数下降,预计未来一段时间季节性因素对电厂耗煤量的影响仍将加剧。另一方面,钢企焦炭库存仍在相对高位,补库需求较弱,而河北部分钢厂高炉检修也进一步减少了焦炭需求,预计焦炭价格仍将低位徘徊。

流动性及利率方面,上周,央行重启了已暂停 36 日的逆回购操作,操作规模不一。至上周五,央行已连续 5 日投放资金,总体上看投放量呈递减趋势。目前来看,本年底资金面最紧的时期已过,央行或将在保证流动性宽裕的情况下逐步减少投放量,直至再度暂停逆回购操作。另外,为加大对小微企业、民营企业的金融支持力度,央行决定创设定向中期借贷便利(TMLF)。TMLF 的出现,在降低利率的同时拉长了久期,鼓励大型银行配置长端资产,定向增强银行体系对小微企业、民营企业的信贷供给能力,并降低了对短端资金面的扰动。12月以来国开活跃券 180210 一度下行达到 15BP,债市杠杆率加大,交易盘占比较高,同时政策窗口期下消息较多,债市波动明显加大。

宏观策略

1、本周投资策略报告的主标题:诱空下跌有望结束 经济会议稳定预期。上周 A 股市场大幅杀跌,尤其是大盘蓝筹领跌上证50。这种走势对投资信心影响很大,让投资者有见不到底的感觉。上证指数在上周五收盘险守 2500 点,出现探底回升的态势。原因是投资者期盼已久的中央经济工作会议闭幕,会议明确明年实施更大规模的减税降费,稳健的货币政策要松紧适度,保持流动性合理充裕,改善货币政策传导机制,稳定了股市的投资预期。

2、中央经济工作会议 12 月 19 日至 21 日在北京举行。我们认为,资本市场改革是亮点,预计设立科创板并试点注册制在明年上半年会有重大成果。财政政策将加力提效,减税降费同时扩大地方债发行规模,货币政策更稳健灵活,疏通传导机制,降息降准可期。结合 A 股市场在上周出现的蓝筹股打压行为,应该理解为是诱空。

3、后市操作,经济工作会议向市场传递明年投资信号:一、5G加快商用开发,5G 板块个股还将是机会。二、科创板挂牌重要任务,带动创投概念、自主可控、物联网、工业互联等新经济板块的机会。三、补短板加大基建投入,允许地方发行专项债,铁路、公路基础建设、大基建板块。明年股市的涨幅与经济刺激政策的力度有关,经济下行压力越大政策就越宽松,股市就越有表现机会。

今日视点

宏观 :中央经济工作会议凸显“增长改革两手齐抓,多措并举稳定大局”的战略导向。根据此次会议我们维持当前年度观点——展望 2019 年,中国经济有进一步下行压力,全年实际经济增速预计将放缓至 6.3%左右水平。以要素资源配置市场化为核心的供给侧结构性改革红利,以及旨在短期承托经济的逆周期调节政策效果的进一步释放,可对冲一部分经济下行压力。经济短期下行压力预计将在 2019 年三季度得到控制,逐步企稳并短期见底。

债券 :美年内第四次加息加上美加息预期的下修使近期美长债利率下行,中美长债利差走阔,国内货币政策约束降低。中央经济工作会议强调逆周期调节:货币政策将维持结构性宽松,强化“改善货币政策传导机制”;财政政策将更加积极,通过减税降费以及加大政府专项债发行缓解经济下行压力。未来融资需求将有所改善,货币相对宽松的环境将不会有质的改变,短期信用扩张预期会使债市有所波动,但总体债牛格局延续。

策略 :本周在政策已经被充分预期的情况下,市场选择下调估值,且以大票为主,上证 50、沪深 300 周线相继破位。展望下周,政治局会议等年底重要会议相继结束,内容并未超市场预期,经济下行以及业绩下修是当前主要矛盾,估值无明显利好因素提振,建议保持谨慎。

军工 :由于短期政策并不明朗,武器装备科研生产许可目录调整对利润负面影响的预期仍存,建议适当回避相关零部件、机电设备配套和专用原材料类公司。而不受此次调整影响的产业链上游配套民参军企业和产业链下游核心配套商以及总装厂有望获得超额收益,推荐中直股份、中航电子、航发动力、苏试试验和火炬电子等。

今日预判

消息面上,①本周公开市场有 4900 亿元逆回购到期,但财政支出将逐渐增多,流动性最紧时刻已过,预计央行公开市场操作有序减量直至再度停做;②本次会议将“逆周期调节”及“稳定总需求”放在首位,先于供给侧结构性改革,充分体现政策以稳为主的总基调。预计明年政策调控方向将着力发展制造业投资,基建和地产等传统动能作为储备政策;③国家发展改革委主任何立峰近日表示,要多措并举发展壮大实体经济尤其是先进制造业 。

技术上,沪指 60 分钟 K 线来看,从高点 2645 点开始的下跌趋势还在延续。周五市场下探至 2498 点;虽然 60 分钟级别下跌趋势显示尚未结束,但已经接近尾声,同时,观察 5 分钟、15 分钟以及 30 分钟 K 线看,小级别反弹概率较大。本周观察 5 分钟级别的反弹如何演绎,能否反弹到 2560 以上是关键。上周五在大盘接近 2449 点的政策底紧要关头,高层出面辟谣力挺市场。金融稳定发展委认为当前资本市场风险得到较为充分的释放,长期投资价值开始显现,改革面临比较好时机。在此背景下,大盘当前步入阶段反弹概率较高。

操作策略:

由于经济工作会议任务部署的排序和重点是次年货币与财政政策的前瞻映射;同时会议新提出的扶持方向,往往在次年引领 A 股的主题投资与行业配置。因此,2600 点之下,投资者坚持把握配置性机会,以寻找大类行业机会为主,总体而言当前机会大于风险。在经济向弱,政策微刺激,货币宽松的条件下,关注成长股的相对收益:医药、军工、电子、传媒、新能源汽车等,特别是进口替代方向的龙头标的。

风险提示:宏观经济不及预期,出现严重信用事件,政策变化不及预期。

股票实战家12月24日,据方正证券、银河证券、华龙证券、川财证券等,仅供参考。

股票实战家,立足实战,拒绝套路!

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