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A股现M形爬坡,三季度2隐患3投资选择

  疫情后的春天来了,万物复苏,经济方面也开始有了起色,2020年过半,A股随着经济复活开始苏醒,A股现M形爬坡,不过第三季度和第四季度恐有2隐患,但复苏期是一个投资的好机会,这三投资选择可以关注一下。一起来看实际的一个经济状况。

  对于疫情,最坏的时刻已经过去,从市场到经济上,开始出现百花齐放的节奏。

  关于疫情何去何从,存在多种假设情形。一些宏观和策略分析是基于乐观判断的预设而展开的。这种乐观判断包括如下要素:


  一是政府和公众觉醒对防控疫情至关重要,否则哭泣和死亡总是在政策和民众不太关注的远方。在很多国家,目前“公众觉醒”已无疑问。

  二是多国疫情防控进入可持续模式,即德韩模式,强检测+短隔离+重症收治。

  三是东亚(包括中国)、欧洲和美国大致呈现疫情受控局势,东亚领先欧洲约4-6周,欧洲领先美国约2-3周,欧美的防疫方式决定了其疫情消退周期(可用R0>1作为标识)将较东亚更为费时。

  除日本外,东亚经济目前处于爬坡期,欧洲可能在5月下旬至6月上旬达到爬坡期,美国则可能在6月中旬到下旬开始经济爬坡。全球主要经济体将分步分区域分行业谨慎地重启经济,并努力使之回归常态。


  所以在这期间三季度及四季度有一个M区间隐患问题:

我们判断,2020年中国经济将出现两次“爬坡”。中国经济增长将呈现逐季向上之态势。就季度边际改善而言,最陡峭的改善将是第二季度相对于第一季度(中国及东亚周边爬坡),以及第三季度相对于第二季度(欧美爬坡)。二季度可能是A股配置的窗口期,而所存在的两个隐患须知:

  第一大隐忧是疫情问题泛政治化。

  等到欧美的疫情稳定下来之后,西方部分政客会将新冠肺炎疫情问题泛政治化,批评中国的声浪可能会很高,因为对西方政治家来讲,这是一个政治成本很低的选项,但收益却可能很大。如果欧美疫情失控,那情况会更糟糕,全球可能滑向更深层的政治战、经济战。我们无法排除这种可能性。

  第二大隐忧是疫情防控常态化的经济成本,可能使需求短时间内难以恢复。

  在有效的疫苗出现之前,疫情防控要常态化。在此情形下,一些行业较长时间不能回到疫情之前的经验状态,主要是生活服务业,覆盖了旅游、文娱、体育、会展、酒店、影视等诸多行业。即便被认为是受益的行业,例如电商行业,其疫情后的增长轨迹,其实也是大幅放缓的,一季度实物商品网上零售额同比仅增长5.9%,而去年的增速是20%左右。

  投资者也许会逐渐理解,即便有很多城市投放了消费券,也不能逆转消费的长期放缓趋势,疫情只是制造了强波动而已。疫情之后,消费也难有可持续的V形反转。我们甚至更应看到,中国消费放缓是始于2011年中,已经是持续了近10年的现象。消费增长放缓与经济增长放缓、加薪艰难、就业不易等带来的日益浓重的居民防御型心态密切相关。

  由于疫情的原因,全球处在一个需求不足导致的供给收缩的一个阶段,这个阶段不仅仅是要刺激消费这么简单,高需要的是调动市场的积极性,复工复产,增加消费者收入。


  而在A股爬坡这个过程中,三投资选择可知:

  M型振荡中的投资选择

  从大的宏观逻辑来看,我们可以形成三个判断。

  其一,固收牛市的持续时间可能会比较长久,宜放长久期。权益市场表现起伏不定,固收的牛市虽然略受忽略,但却相对可持续。

  其二,在权益市场,经济的两次爬坡将带来配置机会,但也需要注意,在三季度或略晚一些时候,随着两个隐忧的发酵,市场可能会遇到巨大困扰。

  其三,疫情问题泛政治化决定了,投资者必须谨慎对待目标市场更为国际化的大蓝筹,而更为本土化(从资本、技术和市场等多维度衡量)的标的更值得关注。

  美国和中国在高科技领域的合作也许会加速恶化,大飞机、芯片、通信领域的自主创新会更艰难而紧迫。医药行业的合作前景也不甚明朗。所以,值得配置的还是面对本土市场的科技、医药、基础消费、基建等。

  疫情之后,不管是人们的收入结构还是生活水平及生活习惯,都受到一定的影响,心态也变的不一样,所以经济一时回不到疫情之前的样子也是不足为奇,但随着渐渐苏醒经济,市场及股市正在回暖,抓住机遇与挑战,也是机会。

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标签: A股