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为什么债券基金都能够下跌?说好的小康生活去哪里了

  债券基金素来都有稳健的特点,它的波动率远远低于股票基金,在资产配置中具有重要地位,在股市震荡之际,债券基金是比较好的抗震避险工具。不过近期的金融市场动荡不安,就连债券基金在3月份都出现了一定程度的下跌。那么,为什么债券基金都能够下跌?说好的小康生活去哪里了。


  一.为什么债券基金都能够下跌?

  债基基金的类型比较多,包括中长期纯债型基金、短期纯债基金、一级债基和二级债基等类型。

  中长期纯债型基金和短期纯债基金的投向主要是利率债,包括了国债、城投债、国开债、政策性银行债、地方政府债、央行票据、同业存单等。一级债基可以参与打新股,二级债基可适当参与二级市场股票买卖,也可参与一级市场打新。

  因此,一级债基和二级债基,可参与股票投资,它们的净值表现与股市和债市都有关系。纯债基金就只受到债市的影响了,相比来说风险要更低一些,它比较适合相对保守的投资者,也用于做组合内的资产配置。

  1、债券基金的收益来源

  一般来讲,债券基金在债券部分的收益主要是所投资的债券持有期间的票面利息收入和债券的价差收入两部分。

  债券通常会约定票面利息,在持有期间,可以享受债券利息所带来的收入。纯债基金的利息收入基本是稳定的,以票面利率获得固定收入,利息收入在纯债基金总收入中占据大头,一般在70%-80%左右。

  债券的价差收入,在基金的年报或半年报中会体现为债券投资收益,也就是在债券持有一段时间后,卖出价减去当初买入价之后获得的收益,这部分收益可正可负。

  2、近期债券价格波动的原因

  (1)市场利率

  纯债基金短期内发生亏损主要是债券的短期价差带来。债券买卖的定价是与市场利率密切相关的,当利率上行时,债券价格下跌,这会导致基金净值下跌。

  债券价格和利率的这种反向关系,可以用债券的定价公式直观的看到,r代表市场利率,债券每年一次性支付利息C(元),则债券的价值V为:

  从3月9日到3月19日期间,10年期国债收益率上行了0.2%,再加上股市巨幅震荡,带来避险情绪发酵,当恐慌情绪走向极端时,债市的供求关系发生变化,市场流动性趋紧,拥有交易便利性的债券也会被抛售用于换取现金,期间中长期纯债基金平均下跌0.09%。

  (2)信用风险

  信用债债券基金重点投向信用债,其可能是纯债基金,也可能是会投资股票资产的增强型债基。信用债除了受利率变动影响,还有受信用风险的影响。

  信用债是指政府之外的主体发行的、约定了确定的本息偿付现金流的债券。具体包括企业债、公司债等。信用债的收益率与信用债的投资评级密切相关,当投资者预期债券发行人的违约风险上升时,通常债券的价格会大幅下跌。

  显然,债券发行人的基本面短期内不会发生太大变化,因此短期的价格波动主要是流动性带来。3月9日以来多国股市大跌触发熔断,使得流动性危机蔓延至债券资产,信用债收益率大幅上行。3月9日到3月19日期间,信用债债券基金平均下跌0.92%。

  一般来说,投资级的债券违约概率很低,投资者更多的时候是反应过度,这种市场价格错估带来了风险,也蕴含着机会。这是因为债券短期内的收益基本由分红收益率决定,持有期间债券的利息收入基本不受影响。在债券的存续期内,债券价格会受很多因素影响产生波动,随着到期日的临近,债券价格会收敛到面值。


  二.债基为何接连下跌?

  在回答这个问题之前,小富君先给大家科普一个债券小知识:债券收益率与价格呈反向变动。

  2014年至2015年是债市牛市,大家来感受一下当时的国债收益率走势:

  一路从4.5%左右下降至不到2.5%,与此同时,国债价格不断上涨。而2017年国债收益率开始往上,国债价格则不断下行。

  以上情况,总结起来就是:

  利率上行→债券价格下跌→债券基金收益率减少

  利率下行→债券价格上涨→债券基金收益率增加

  回到当前市场,近期市场利率又开始往上走,10年期国债收益率也不断上行,债基收益率也因此向下。从这个角度来看,未来只有债券利率继续下行,买债基才会有比较好的收益,但是当前货币基金收益已经大面积破“2”了,未来进一步下行的空间恐怕不大。

  三.市场利率为何上行?

  至于市场利率为何会上行,这主要是受宏观层面的影响。市场普遍认为,新冠肺炎疫情以来不断下行的市场利率,下跌空间几乎到头,货币政策进一步宽松的预期落空。

  四.基金经理怎么看?

  富安达富利纯债基金经理张帅先生分析指出,过去这两个月,我们看到央行多次降低存款准备金率,降低1年期MLF利率、7天逆回购利率,随着各种宽松政策出台,目前市场流动性充裕,各个期限的资金价格下行速度非常大,很多已经下降到历史低位水平。

  张帅强调,未来央行可能会对政策效果进行观察,货币政策存在变数,对债券市场形成一定扰动,总体看来债券市场可能会呈现震荡向上的走势。如果Q3、Q4基本面能够出现明显改善,那么流动性会持续收缩,货币市场价格会上升。

  后市怎么投?

  面对这样的市场,不少投资者内心有点慌:我的债券基金怎么办?还有投资机会吗?

  短期来看,希望通过债基赚大钱是不太可能了,但是债券本身的安全性还是挺高的,从历史长期业绩来看,不管是纯债型基金还是普通债券型基金,风险和波动都要远远低于股票型基金。

  因此,从资产配置的角度来看,配置债券资产可以降低组合的整体波动,在股市震荡之际,债券型基金是比较好的抗震避险工具。

  债券的短期价格波动不会太大,不像股票那么刺激,拉长时间看,债券基金的长期收益始终是向上的,走势比较稳健。所以大家不要再问为什么债券基金都能够下跌?说好的小康生活去哪里了,大家的小康生活会回来的,就看能不能耐住性子了。

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标签: 债券基金