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疫情通货紧缩还是通货膨胀?中国经济走势如何?

  对于疫情通货紧缩还是通货膨胀可能会有很多的朋友会有这个疑问,疫情对经济所带来的冲击是很大的,对各国的经济都带来了一定的冲击,那么疫情通货紧缩还是通货膨胀呢?中国经济走势会如何?今天在这边,咱们就为大家带来相关的分享,希望大家能够喜欢。


  一.疫情通货紧缩还是通货膨胀?

  现在,社会上有两种观点,一种是新冠疫情会带来通胀,由于疫情国家为了稳住经济,会向市场投入天量饿基础货币,这些货币大量涌入市场,会直接诱发通胀的发生,另一种观点,由于新冠疫情,会导致很多人失业和半失业,这会导致商品需求量的下降,最终导致商品相对过剩,最后诱发通缩。

  那么,如果我们会面临通胀,我么就应该投资房产、黄金这样的抗通胀的资产。可是如果我们面临通缩,我们就应该卖出资产,持有现金。那么,我们到底是以面临通胀还是通缩?

  在笔者看来,我们首先面临的是通缩,而从长远来看我们面临的是通胀,但是这个通缩周期会非常漫长。

  由于新冠疫情的影响,我们很多行业面临着大萧条。其中不乏一些明星行业中的龙头。娱乐业、餐饮业、旅游业、线下教育等行业都面临着巨大生存危机。在这种情况下,由于人们商业活动的减缓,货币的流通速度降低,导致了货币量的不足,这时候就显得整个社会都缺钱,显现出通缩的现象。由于社会的消费能力下降,很多商品显现出相对过剩和绝对过剩,现金就显得非常珍贵,这种通缩就是“灾害性通缩”。在这种情况下,我们商品之王,原油出现价格跳水,甚至出现负价格交割就不足为奇。

  但是,一旦灾害过后,由于商业活动的突然间加剧,之前投入的货币会突然间显得过剩,商品显现出不足的情况,这时候通货膨胀就会突然间出现。比较有代表性的通胀就是1945年-1946年抗战之后的通胀。可以确信,当新冠疫情过后,我们社会面临着的通胀压力会非常大。

  那么当前是我们购买房产、黄金这些资产抗通胀资产的时候吗?我们应该从如下几个方面来研判:

  1、这一次的疫情的持续时间。如果这一次的疫情仅仅持续3-6个月,我们就应该在疫情过后买入抗通胀资产。如果这一次疫情持续3-5年,我们世界的经济会大幅度下滑,这样首先选择的是持有现金,做好持久抗战的准备。

  2、这一次疫情是简单独立灾害,还是复合型灾害的一部分。如果疫情仅仅是独立的灾害,我们可以通过对于疫情的群体免疫来消除疫情饿影响。相反,这一次的疫情如果是人类面临的生存挑战的一部分,那么我们所要解决的不仅仅是疫情的影响,还有环境危害、蝗灾、粮食危机、气候灾害以及地震,这样的灾害共振会导致我们的经济进入景气周期的时间会非常漫长。

  事实上,这一次的疫情,将不会是独立的灾害,将会是人类所面临的生存性灾害的一个组成部分。有因必有果,这次灾害的诱因,是人类长期以来非健康生活方式的总爆发。人类对于自然界的肆意破坏,人类自己不健康的生活方式,人类之间长期以来的不平等,这些都是诱发人类生存危机的内在因素。

  因此,这一次的通缩范围会非常漫长。


  二.冯煦明:通胀还是通缩?疫情后央行货币政策怎么办?

  一、通胀还是通缩?

  长期以来,CPI是一个备受争议的统计数据。关于CPI的争论,可能比对GDP的争论还要多。毕竟CPI跟千家万户都直接相关,而GDP只跟极少数人相关。这种争论最常见于统计局和老百姓日常感知之间——统计局发布的CPI年增速多在1.5%-3.5%,像今年1月份的5%已经是高出天际了;而对于大部分老百姓而言,最近这些年感知到的物价上涨和货币购买力下降可远不是1.5%-3.5%能够轻描淡写的,票子“毛”了。

  但是,即便在最资深的宏观经济研究者和管理者中,也存在对CPI的争论——面对同样的宏观经济形势和通货膨胀数据,常常是有人担心通胀,有人担心通缩。

  去年底到现在,就一直是这种情况。一方面,有人高喊“拿掉猪,全是通缩”,货币政策不能被一头猪困住,呼吁央行降息降准;另一方面,有人则认为,CPI不低了,要警惕通胀风险,不可放水。

  客观而言,两方都有一定道理,但都只是一半的道理。

  央行知道这一点,所以它很纠结,很为难。当家的难处,只有当家人知道。当然,那些各说一半道理的人可能也知道,只是没有或不想说另外一半。

  一方面,CPI同比增速2019年二季度以来持续攀升,由3%,上升至4%,再到2020年1月份的5.4%。从改革开放以来的历史看,5%以上的CPI涨幅虽然不是绝无仅有,但的确不多。在这个意义上,当前的CPI增速确实比较高,通货膨胀风险值得警惕。

  但另一方面,过去半年多时间的CPI上涨主要是猪肉等少数商品价格推动的。今年1月份猪肉价格同比上涨了116%,带动CPI上涨2.76个百分点。如果看去掉食品和能源之后的“核心通胀率”,只有1.5%。与此同时,PPI仍游走在负增长的边缘,GDP平减指数也较弱。

  有人说,猪肉价格上涨是由非洲猪瘟这一特殊原因造成的。是个别因素,不能代表全局性的通货膨胀。这话对。

  也有人说,这次猪肉价格上涨可不仅仅是非洲猪瘟造成的,还有环境治理、养殖成本、运输困难等多方面原因。这话也对。的确,从历史来看,这一轮猪肉涨价的幅度之剧烈,超过了以往任何一次(包括其他猪瘟期间)。

  还有人说,如今大家有钱了,猪肉在消费篮子中的比重下降了,而且猪肉的替代品很多,不必对猪价上涨过于担心。

  又有人说,猪肉对中国人太重要了,以前在CPI中权重超过3%,现在虽有下降,但也还高达2%以上——全国人民每人2%-3%的消费支出要花在猪肉上呢。况且,猪肉价格可不仅仅是猪肉价格。猪肉价格涨会带动其他相关产品价格也上涨。

  你看,这还只是猪肉一项商品,背后的道理何其多,争论何其复杂……难怪有人戏称,在中国,CPI的全称是“China Pork Index”,而不是“Consumer Price Index”。然而,CPI篮子中有成百上千种商品。

  二、房顶上跳舞的CPI

  中国经济的CPI,现在就像是一个人在房顶上跳舞。舞步的快慢高低当然也影响这个人的海拔(边际影响),但相对于房子的基础海拔而言,舞步这一点边际变化,显得太微不足道。

  CPI的基础海拔,首先是前期的物价上涨。2006年以来,CPI累计上涨了约40%。从西红柿、黄瓜,到牛肉面,到出租车费,到手机费,到医疗药品价格……,这些年已经积累起来的通货膨胀已经不小了。当然,各种商品的价格涨幅差异很大。一般而言,服务品价格上涨较多,制造业产品的价格涨幅较小、甚至有下降。另外考虑到服务质量和产品质量、科技含量的差异,较为复杂。

  当然,工资和收入也在涨。总体而言,食品价格上涨、普通生活用品的价格上涨,虽然导致人们的负担增加了,但考虑到工资上涨之后,对于社会中多数普通、勤劳的平常人而言,压力还不算大。压力主要来自两个领域:一是房价;二是医疗、教育(主要是校外教育)服务价格的上涨。其中最主要的是房价。

  CPI的基础海拔,更重要的其实是房价。2000年以来,大部分城市的房价翻了一番,有些城市甚至翻了两番多。相对于翻一番、翻两番的房价涨幅,CPI涨2%或5%,哪个算高?更重要的是,从县城到北上广深,相对于动辄已经50万、100万、500万、1000万的买房支出而言,西红柿价格从4块一斤涨到6块一斤,很多人已经麻木了。

  统计局说,根据国际惯例,房价不计入CPI。统计局没骗人,根据国际惯例,房价确实不应计入CPI。

  三、飞机上纠结的央行

  但是,计入或不计入,涨上去的房价就在那里。而且很多人相信,未来还会涨。这被称作“房价信仰”。对于绝大部分家庭而言,买房是最大的支出。

  CPI站在高高的房价上面。有时跳起,有时下蹲。

  有人站在楼下看。

  有人站在房顶上看。

  央行,坐在飞机上看。还记得吗,2008年美国次贷危机爆发之后,美联储主席伯南克说,要“开着直升机,撒钱”。

  在经典的《货币银行学》教科书中,央行货币政策盯住CPI。CPI高时,收紧货币政策;CPI低时,放松货币政策。2008年金融危机之后,现实给各国央行出了一个课题——央行货币政策是否应当也兼顾资产价格?直到如今,这个问题尚未形成共识。

  理论可以一直争论下去,但政策实践必须前行。

  统计局不计入的,央行得计入。坐在飞机上看房顶跳舞的CPI,央行很纠结,很为难。一方面,核心CPI边际的走弱,的确说明总需求偏弱。按照传统的思路,须要适度放松货币政策。但另一方面,央行清楚的知道,CPI已经是在房顶上跳舞了,不能只看边际通胀,还要看基础通胀。

  正因如此,中央反复强调,不搞大水漫灌。事实上,如果你相信货币不是中性的;那么就还应该相信,即便大水,也做不到漫灌。

  实际上,2008年以来宏观调控的难题不只是出给央行的,而是出给包括中央银行、财政部、发改委……在内的宏观调控机构,乃至中长期经济规划部门的。只靠央行一家,交不了卷子。

  四、中国经济正在经历一段特殊的“通胀爬升期”

  中国经济正在经历一段特殊的“通胀爬升期”。这段“通胀爬升期”至少呈现出如下三个特征:

  一是结构性通胀——有涨有跌,多呈现服务品行业价格较快上涨、工业品领域上涨较慢甚至下跌。

  二是被动上涨——即由劳动力成本和住房等资产价格倒逼的被动通胀,导致居民一般生活成本上升速度可能超过劳动生产率的上升速度。

  三是感知分化——不同收入群体对物价的感知明显分化,城市居民和农村居民之间、有房者和无房者之间、老年人和年轻人之间等等,由于收入篮子和消费篮子的差异,对通货膨胀的感知和敏感度存在明显差异。

  “通胀爬升期”的背后,既有货币原因,也有经济发展水平的原因,还有人口结构演化的原因、产业结构转型的原因。宏观经济管理者须要很谨慎地把握好政策平衡,争取以较小的代价渡过这一特殊阶段。

  在这段特殊的“通胀爬升期”,央行可能长期面临纠结,面临两难选择——在基础物价与边际物价之间,在资产价格与一般物价之间,在制造品价格和服务品价格之间。

  其中,最为难解的是,资产价格通胀与一般商品价格通胀之间的矛盾。甚至可以说,在传统的宏观管理框架内,无解。对此,笔者曾提出过一个“两种货币”的假想实验:经济中发行两种货币,将资产市场和商品市场有限隔离开来。不知区块链技术有没有可能胜任。

  货币从来不是中性的。长期不是,短期也不是。央行放水的钱,如果流不到实体经济,就会流向房地产和其他金融资产。而房价向房租价格传导,向其他一般物价的传导,或早或晚,或快或慢。除非房价崩盘。

  资产价格上涨是“特惠”的,而通货膨胀的成本却是“普害”的。

  例如,此次新冠肺炎疫情爆发之后,一季度实体经济遭受到不小的冲击,包括无数的中小微企业、个体工商户、普通职工和家庭;然而股市除了开盘首日下跌之外,随即持续上涨。股价上涨当然是一件值得开心的事情,但作为一个经济研究研究者和这个经济中微不足道的小小个体,心中清楚:中国14亿人,持有股票的是少数。而在股权的最终持有者中,超过95%的人都是微不足道的小散户,股价上涨的红利只会流向5%甚至更少人的腰包。

  灾难之后,弱者更弱,强者更强。这其中,有货币和资本市场的功劳。


  三.不必担心中国会出现大规模通货膨胀

  2月15日,国务院应对新型冠状病毒感染肺炎疫情联防联控机制举行新闻发布会。会上,央行副行长范一飞在回应通胀问题时表示,现在由于经济复工复产还需要一个过程,无论是在需求端还是在其他方面都给价格稳定带来一定的压力。但是我们保持稳健货币政策前提没有改变。针对可能出现的问题会及时的采取措施来进行调整,相信中国绝对不会出现大规模的通货膨胀。

  确实,1月份的价格指数公布以后,由于CPI达到了5.4%,加上疫情发生后,一些商品的市场供需矛盾也比此前有所加剧。因此,有人开始担忧,会不会出现比较明显的物价上涨,甚至规模比较大的通货膨胀。

  面对CPI突破5%,且伴随着新冠肺炎疫情发生,对价格因素表现出敏感心理,甚至出现担忧,是很正常的,也是能够理解的。但是,也不要过度担忧会出现通货膨胀、特别是大规模的通货膨胀。首先,1月份的CPI出现较大幅度上涨,主要是由春节、疫情、翘尾等多种因素叠加所致,而非货币贬值、商品价格大幅上涨形成。一旦这些因素消失,价格也就会趋于平稳。因此,1月份的价格波动,不具有可持续性,也不具有代表性。

  其二,尽管为了应对疫情,银行加大了信贷投放力度,支持疫情防控物资、生活必需品等方面生产企业加强生产,以及帮助中小微企业共渡难关。但是,这一切都不会成为通胀元素,都会在疫情过后逐步在发展中消化,成为促进经济增长的重要力量。因此,也不会成为通货膨胀的元素。因为,稳健的货币政策基调,不会因为疫情的发生就改变,也不会因为疫情而失去目标和方向。只要目标和方向不走偏,大规模通货膨胀发生的基础就不具备。

  再者,货币政策的工具箱内还有很多手段。会不会发生通货膨胀,关键看货币政策的把控力度,看货币政策方面有多少可以进行调控与运作的手段。很显然,目前的货币政策,还有许多可以调控的手段与方法,可以依据疫情对经济的影响,特别是企业的影响,采取有针对性的措施与手段,平衡市场、平衡需求、平衡各方面的利益关系。如加大货币政策的逆周期调节力度、公开市场操作等。只要货币政策的平衡性好,发生大规模通货膨胀的概率就会很低很低,甚至可以说没有发生大规模通货膨胀的可能。

  最后,疫情过后的市场供求关系会更加协调,资金的使用效率大幅提升,流通中的资金需求量会减少,央行运用货币政策的空间会更大,不需要再通过“跷跷板”方式来调剂资金,而是可以依据企业需求,从容地调度资金和投放资金。譬如对制造业、中小微企业等的支持,对重点领域、特别是公共卫生医疗领域的支持,有效提高资金的使用效率和周转效率。因此,可以将疫情带来的挑战变成经济社会发展的机遇。只要发展步入健康有序轨道,就不需要担心大规模通货膨胀的发生。

  需要注意的是,由于疫情的发生,恰逢春节长假,原本是很多行业的发展机会、增长旺季,反而变成了淡季,甚至比淡季还要淡得多。如餐饮、旅游、交通、运输等,造成这些行业的许多企业面临生存风险。一部分企业,还很有可能挺不过而倒闭、关门和歇业。但是,留下的企业则是一次新的发展机会。在这样的情况下,有可能使得发展的现状从“清冷”突然转向“火热”,那么,价格也就会顺势发生一些波动。为了确保价格稳定,避免给广大居民带来通货膨胀预期,有关方面就要密切注意价格的变动和变化,密切注意重点商品的变动情况。一旦发现异常,立即采取措施解决。

  同时要注意,为了抗击疫情,在居民生活必需品,特别是果蔬生产方面,也受到了一定影响,会不会出现生产与供应不能完全衔接的问题。特别是山东等果蔬生产的重点地区,在积极支援了疫情重点地区之后,生产量还能不能满足其他地区需要,有没有及时套种,后续供应能力如何等,也是防止通货膨胀发生非常重要的方面。如果衔接工作做得不好,对价格也会产生一定影响,出现波幅波动的。

  总之,不必为中国会不会发生大规模通货膨胀担忧。可以负责任地告诉担忧者,中国决不会发生大规模通货膨胀。中国有能力、有条件应对各种困难、战胜各种困难、克服各种困难。


  那咱们对于疫情通货紧缩还是通货膨胀?中国经济走势如何?等相关问题的回答就到这边啦,大家在对经济进行了解以及应对的时候,相比都会遇到形形色色的问题,那么这个时候就比较考验大家平时的知识储备了,所以广大朋友们可以在日常的生活当中多进行知识的积累以及学习。

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